恒大の没落は中国の財産危機をどのように示唆したか

[1/5]2021年9月26日、中国広東省深センにある中国恒大集団の本社に企業ロゴが見られる。ロイター/Aly Song/ファイル写真がライセンス権を取得

上海/香港、8月31日 - 当初、Hui Ka Yan氏は単純な公式に従いました。 土地を買うために借金する。 家を建てる前に敷地内で住宅を販売します。 その現金を貸し手に支払い、次の不動産プロジェクトの資金調達に使用します。

1990年代半ばから20年間、中国の住宅価格が高騰する中、このアプローチは莫大な利益をもたらした。 これにより、田舎の村出身の元鉄鋼業従業員であるホイ氏は中国で最も裕福な男に変わった。 そして彼の会社、中国恒大集団(3333.HK)を巨大な不動産帝国に変えた。

しかし、恒大は負債をさらに抱え込むようになり、資金を生み出すためにこれまで以上に型破りな戦​​略に頼るようになった。

元従業員とロイターが精査した会社文書によると、恒大子会社の少なくとも１社は２０１６年までに一部の従業員に対し、不動産開発資金を支援する同グループの資産管理部門から金融商品を購入するよう奨励していたという。 元従業員によると、一部の人々は給料の半分をそのような製品に使うよう求められたという。

従業員を襲って資金を調達することは、数千億ドルの負債の重みで2021年に混乱の危機に瀕する前に同社が採用した数多くの異常な慣行の1つに過ぎなかったことが、ロイター通信の調査で判明した。 ホイ氏と恒大氏の栄枯盛衰を描いたこの記事は、ホイ氏や彼の会社で働いたことのある20人以上の人々へのインタビューに基づいている。 いずれも匿名を条件に語った。

エバーグランデは、ホイ氏はインタビューに応じられないと述べた。 創業者も同社も、従業員に金融商品の購入を奨励しているかどうか、フイ氏の経営スタイル、同社の商習慣、直面する課題などについて書面によるコメント要請に応じていない。

ホイは野心的なビジネスマンで、部下に対しては要求が厳しく、債権者に対してはカリスマ性があり、時には利己的でもありました。 4人の元従業員と同社に詳しい関係者によると、同氏には女性パーソナルアシスタントのチームがおり、少なくともそのうちの何人かは主に容姿を理由に採用されたという。

エバーグランデの物語はまた、不動産価格が急騰した活気あふれる日々から、激怒した個人投資家がオフィスに押し入った同社の急落に至るまで、中国の不動産大手の内情も明らかにしている。 同社の弧はまた、世界第2位の経済成長の主要な原動力である中国の広範な不動産市場の運命をたどるものだが、現在はその経済を引っ張る錨となっている。

アナリストの推計によると、中国の住宅販売の40％を占める企業が2021年半ば以降デフォルト（債務不履行）に陥っている。 住宅は未完成のまま放置されている。 サプライヤーには支払いが行われていません。 そして、不動産に連動した理財商品に貯蓄を預けている何百万人もの中国人の中には、お金が戻ってこないという見通しに直面している人もいる。

エバーグランデの不動産は「投機的投資として販売されたものであり、住む場所として販売されたものではない」と、調査を行ったり空売りの投資ポジションを取ったり、株式に賭けたりする米国のJキャピタル・リサーチのマネジング・プリンシパル、アン・スティーブンソン・ヤン氏は語る。衰退。 人々は価値が上がると考えてそれらを購入します。「したがって、人々が買い続ける限り、自信ゲームは明らかに機能します。」

国民の信頼は枯渇しつつある。 中国の不動産市場はここ数週間、カントリー・ガーデン(2007.HK)と呼ばれる別の大手開発会社が2米ドルの債券の支払いを怠り、民間のオンショア債券の返済を遅らせようとしたため、再び動揺した。

恒大の問題は解決していない。 苦境に立たされている開発会社はオフショア債務の再編条件を提案しており、最近、この計画について米国の裁判所の承認を求めた。 恒大は、提案されているリストラ計画がオフショア債務を軽減し、事業再開に役立つと述べた。